焦点要闻：【研究报告】鸡蛋：进入传统需求淡季，谨慎追高
鸡蛋：进入传统需求淡季，谨慎追高
(相关资料图)
农产品部门饲料养殖团队
尉秀玉米生猪分析师
从业资格号：F0300124
投资咨询号：Z0011345
摘 要
1.在产蛋鸡存栏处于近六年较低位置。根据数据显示，截至2023年1月31日，全国在产蛋鸡存栏为11.77亿只，环比跌幅0.17%，较近五年均值减少4.87%。
2.2023年2月份新开产蛋鸡数量较1月增加。春节过后，多数地区养殖单位补栏积极性有提升，鸡苗需求好转。
3.近期产区适龄老鸡不多，淘汰鸡供应量有限。
4.春节后，各行业恢复正常运转，需求短时增加，销区销量恢复性提升。随着各大销区节后补货结束，逐步进入一年中消费最低迷的时期，也就是传统的季节性需求淡季，预计2月份市场需求量或环比减少。
5.随着各大销区节后补货结束，逐步进入一年中消费最低迷的时期，也就是传统的季节性需求淡季，鸡蛋价格近期或将震荡偏弱，但跌幅或有限。
风险提示：需求恢复。
1月鸡蛋现货价格先涨后跌。1月中上旬，由于1月初蛋价处于相对低位叠加临近春节(1月21除夕)，经销商拿货积极性明显提升，多低价补货，采购量明显增加。另外食品厂、商超等也多为春节促销活动进行备货，叠加家庭备货较好拉动蛋价上涨。随着春节临近，下旬终端对鸡蛋需求转淡，蛋价随之出现下滑趋势。节后市场多处于去库存阶段，蛋价低位盘整。截至1月31日，主产区鸡蛋月均价4.77元/斤，环比跌幅6.47%，同比涨幅11.29%；主销区月均价4.81元/斤，环比跌幅8.90%，同比涨幅7.96%。
图1：期现货价格(右轴)及基差(左轴)走势 |
数据来源：徽商期货研究所、卓创资讯 |
1月鸡蛋主力合约JD2305震荡上涨，最高触及4479元/500千克。随着期货盘面多头发力，基差逐步缩小。
二、影响因素分析
(一)供给端分析
1.在产蛋鸡存栏及结构
在产蛋鸡存栏处于近六年较低位置。根据数据显示，截至2023年1月31日，全国在产蛋鸡存栏为11.77亿只，环比跌幅0.17%，较近五年均值减少4.87%。
图2：在产蛋鸡存栏(单位：亿只) |
数据来源：徽商期货研究所、卓创资讯
其中，450日龄以上待淘蛋鸡月度存栏占比为9.41%，略高于去年同期(2022年1月31日其占比为9.34%)；120日龄以下后备蛋鸡月度存栏占比为14.48%，较去年同期的15.46%下降0.98%；120-450日龄蛋鸡月度存栏占比为76.11%，较去年同期的75.2%提高0.91%。
图3：在产蛋鸡存栏结构(单位：%) | 图4：在产蛋鸡存栏结构年度对比(单位：%) |
数据来源：徽商期货研究所、卓创资讯 |
2.蛋鸡苗情况
2月份新开产蛋鸡数量环比上月增加。从新增产能来看，2023年2月份新开产蛋鸡主要是2022年10月份前后补栏的鸡苗。根据样本数据，10月份鸡苗补栏量为3990万羽(2022年内峰值)，较上月的3746万羽增加244万羽，环比增幅6.51%。因此，2023年2月份新开产蛋鸡数量较1月增加。
图5：样本企业蛋鸡苗出苗量(单位：万羽) |
数据来源：徽商期货研究所、卓创资讯
鸡苗价格多数上涨，多数地区养殖单位补栏积极性有提升。截至2月2日，我国市场周度均价为3.38元/羽，周环比提升0.04元/羽，周度涨幅1.2%。春节过后，多数地区养殖单位补栏积极性有提升，鸡苗需求好转，但部分地区鸡苗需求仍不及预期。目前多数企业鸡苗订单排至3月份，种蛋利用率多在60%-80%，少数50%左右，部分100%。
图6：中国市场蛋鸡苗周度市场价(单位：元/羽) |
数据来源：徽商期货研究所、卓创资讯
目前鸡苗整体需求尚可，鸡苗市场供大于求情况改善。但因饲料成本持续高位，部分养殖单位对后市仍持观望态度，整体补栏积极性仍低于往年同期。
3.淘汰鸡方面
近期产区适龄老鸡不多，淘汰鸡供应量有限。数量方面，根据数据，截至2月3日当周，淘汰鸡周度出栏量为1090万只，春节前养殖单位积极淘汰老鸡，导致本周适龄老鸡不多。日龄方面，截至2月2日，淘汰鸡平均淘汰日龄520天，较1月底持平，养殖单位多积极淘汰适龄老鸡。预计短期内全国淘汰鸡价格或大致走稳。
图7：淘汰鸡周度出栏量(单位：万只) | 图8：全国淘汰鸡平均淘汰日龄(单位：天) |
数据来源：徽商期货研究所、卓创资讯 |
综上分析，近期新开产蛋鸡数量小幅增加，节后养殖利润好于从业者预期，淘汰老鸡出栏量减少，因此产区货源或有增加趋势。但在产蛋鸡存栏量仍处于低位，整体新增产量有限。同时，节后终端集中补货，加快春节前后库存消化，现阶段生产、流通环节库存降至正常水平。截至2月2日，主产区生产、流通环节的库存天数分别为1.97、1.09天。综合判断，整体鸡蛋供应仍是收紧状态，或将利多鸡蛋价格。
(二)需求端分析
鸡蛋消费具有明显季节性规律。一般来说，春节后的2-3月以及6月后梅雨季节(同时高校放假，饭堂需求减少)是传统淡季，是年内蛋价的低点。
春节后，各行业恢复正常运转，需求短时增加，销区销量恢复性提升。截至2月2日，全国代表销区鸡蛋周度销量为6469吨，随着销区市场陆续开市，下游批发商多集中补货，且产区蛋价高开高走，进一步刺激经销商采购积极性提升，加之工厂及学校采购量增加，市场需求阶段性好转，销区销量恢复性增加。
图9：全国代表销区鸡蛋周度销量(单位：吨) |
数据来源：徽商期货研究所、卓创资讯
目前学校、工厂补货接近尾声，终端需求缺乏利好支撑，下游消费进入阶段性低迷时期，也就是传统的季节性需求淡季，预计2月份市场需求量或环比减少。此外，由于疫情影响减弱，收入增加，终端消费进入恢复性转好阶段，2023年度的需求提振或高于2022年度，尤其是节假日提振。建议关注食品厂开机率及批发市场鸡蛋销量。
四、行情展望
随着各大销区节后补货结束，逐步进入传统的季节性需求淡季，鸡蛋价格近期或将震荡偏弱，但因饲料成本持续高位，蛋价跌幅或有限，期货方面，谨慎追高。中长期来看，2023年度在产蛋鸡存栏量仍徘徊在近年较低位，而需求或恢复性增长，市场将呈现供弱需强状态，叠加成本支撑，鸡蛋价格重心或处于近年同期高位。不排除，受消费的复苏与季节性需求的叠加效应或会带来价格的超预期上涨。
